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?? 隨著經(jīng)濟(jì)和通脹的雙雙回落，國(guó)內(nèi)政策進(jìn)一步收緊的概率不大；歐美飽受債務(wù)困擾，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，使我國(guó)出口下滑的風(fēng)險(xiǎn)增大。因此，央行的態(tài)度將轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，緊縮政策可能已經(jīng)接近尾聲。而且目前的收益率水平已經(jīng)接近07年年底的水平，債券具備了較好的配置價(jià)值。我們判斷，市場(chǎng)已經(jīng)處于熊市之末，市場(chǎng)正在經(jīng)歷最艱難時(shí)期。雖然市場(chǎng)情緒普遍較為謹(jǐn)慎，但是從收益率曲線極度平坦化可以看出，市場(chǎng)中仍然不乏樂(lè)觀的情緒：中長(zhǎng)期收益率較為穩(wěn)定，說(shuō)明對(duì)政策收緊接近尾聲的樂(lè)觀預(yù)期正在發(fā)酵，市場(chǎng)也正在積蓄力量。四季度隨著資金面緩解、政策平穩(wěn)預(yù)期的兌現(xiàn)，債券市場(chǎng)有望出現(xiàn)修復(fù)性的行情。