新常態(tài)孕育的機會比刺激更多

新常態(tài)將熨平反周期的市場波動，既有利于風險可控制，資源環(huán)境可持續(xù)，也有利于孕育因經(jīng)濟結構調整生成的新機會。

新常態(tài)意味著反周期式的調控政策將不再是常規(guī)調控手段。所謂反周期調控，是指為了逆轉經(jīng)濟低速周期可能造成的風險，所實施的一系列刺激政策。但是，從經(jīng)濟規(guī)律上看，景氣-低迷的循環(huán)不可避免，全世界都不存在永遠高速增長的經(jīng)濟周期。景氣周期孕育泡沫——泡沫造成破壞——破壞中產(chǎn)生創(chuàng)新——創(chuàng)新形成新的景氣周期是通常規(guī)律。

在新常態(tài)周期，由于經(jīng)濟增速換擋、經(jīng)濟結構調整陣痛、前期刺激周期形成的副作用需要消化，是否意味著市場機會將比實施刺激政策時少？

答案是相反的。過去的事實表明，刺激政策時期的市場機會，總是由強勢企業(yè)擁有，總是更多在虛擬經(jīng)濟領域兌現(xiàn)，而與百姓的福祉相關性不大，甚至會出現(xiàn)負相關的關系。比如，刺激政策下貨幣超發(fā)會導致通脹，從而使百姓財富實質縮水；又如，粗放式項目上馬會進一步惡化生態(tài)環(huán)境，全民健康遭受威脅。

新常態(tài)將熨平反周期的市場波動，既有利于風險可控制，資源環(huán)境可持續(xù)，也有利于孕育因經(jīng)濟結構調整生成的新機會，這些機會比刺激政策時期所形成的機會更多也更持久。

比如，新常態(tài)孕育的機會，與百姓福祉更靠攏。新常態(tài)強調對生態(tài)文明建設的重視，強調對大氣等公共領域存在的風險的治理，這與百姓息息相關。由之而生成的健康、環(huán)境治理等機會，也有望在今后成為新的經(jīng)濟增長點。

又如，新常態(tài)孕育的機會，對中小微企業(yè)更有利。盡管基于信用的天然不對等，中小微企業(yè)在獲得金融支持方面總是處于劣勢，但這種局面正在改觀。有利于中小微企業(yè)的注冊登記制度已在推行，針對中小微企業(yè)的民營銀行已經(jīng)陸續(xù)成立，定向調控以改善中小微企業(yè)處境的措施還會實施，新常態(tài)對產(chǎn)業(yè)格局形成的震蕩也有助于有遠見的中小微企業(yè)脫穎而出。相對于大企業(yè)，這是一個更為廣泛的受益群體。

新常態(tài)不是中國經(jīng)濟退步了，而是孕育著大踏步跨進的新機會。誰能更快適應新常態(tài)，誰就將成為下一波中國經(jīng)濟增長的領軍者。

□觀點

◎汪濤（瑞銀中國首席經(jīng)濟學家）

可能有必要進一步降息

“財政政策要有力度”表明用更多的財政支出支撐經(jīng)濟增長?！柏泿耪咭幼⒅厮删o適度”，意味著更多的流動性措施，為避免貨幣政策被動式從緊，并降低融資成本，可能有必要進一步降息。

公告提出要逐步實現(xiàn)國際收支基本平衡，預示中國政府將利用國際油價下跌，加大石油進口，并增加其他產(chǎn)品和服務項目進口，防止貿易順差上升。

◎屈宏斌（匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家）

財政政策或傾向寬松

會議提出的明年五大任務中，穩(wěn)增長、促改革仍排在首位。公告闡述政府職能轉變的重要性，意味著2015年行政改革力度加強，如負面清單實施、放松一些領域監(jiān)管、鼓勵競爭等。國企改革將側重效率提升。平衡資本流動、擴大對外資開放等亦有提及，表明中國將通過平衡資本流動而非政策導向的貶值，來緩解人民幣升值壓力。

細讀公告的遣詞造句，明年財政貨幣政策均有可能傾向寬松。尤其是“積極的”“有力度”的財政政策或意味來年預算赤字的限制放寬（匯豐預計明年赤字目標約為GDP的2.5％）。

◎梁紅（中金公司首席經(jīng)濟學家）

預計明年增長7.3%

預計2015年財稅改革深化，新預算法實施、三年平衡預算試行、轉移支付制度改革等措施牽一發(fā)而動全身。預計國企、土地、戶籍、金融等相關改革也將繼續(xù)推進。

明年宏觀政策相對寬松的趨向已經(jīng)明確，各項改革總體方案陸續(xù)定稿并開始實施，預計明年經(jīng)濟增長7.3％，中國經(jīng)濟的總體風險和市場的風險溢價顯著下降。

據(jù)新華社電