三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告指出

央行投放資金基本傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟

本報訊 記者陳果靜報道：中國人民銀行在近日發(fā)布的2018年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中指出，目前我國銀行體系超額準(zhǔn)備金率(超儲率)并不高，在1.5%左右，央行投放資金基本上全部傳導(dǎo)到了實體經(jīng)濟。

超額準(zhǔn)備金率(超儲率)是衡量銀行體系流動性的關(guān)鍵指標(biāo)。從貨幣運行機制看，商業(yè)銀行在資產(chǎn)擴張過程中，如發(fā)放貸款、購買外匯、購買債券等，都會在其負(fù)債方派生出等額存款。隨著存款增長，銀行須按要求把相應(yīng)的超額準(zhǔn)備金劃轉(zhuǎn)為法定準(zhǔn)備金，由此起到支持銀行資產(chǎn)擴張的作用。超儲率的高低，既可以衡量銀行流動性水平，也是貨幣政策是否有效傳導(dǎo)的重要標(biāo)志之一。

報告指出，近年來我國銀行體系超儲率呈持續(xù)下降態(tài)勢，主要原因是存款持續(xù)增長帶來的規(guī)模效應(yīng)；支付清算和市場效率提高；貨幣政策操作機制不斷完善；金融機構(gòu)流動性管理能力增強。

如果把央行看成是資金的“總閘門”，那么商業(yè)銀行就是傳導(dǎo)央行資金的“引水渠”。報告認(rèn)為，“引水渠”水位(超儲率)的變化可以直觀反映央行投放的資金是否得到了有效傳導(dǎo)。今年以來，央行前瞻性采取應(yīng)對措施，保持流動性水平與經(jīng)濟基本面需求相匹配。在此過程中，從“量”上看，銀行體系超儲率并未上升，貨幣信貸平穩(wěn)增長，表明央行投放的資金并未淤積在商業(yè)銀行，而是基本上全部傳導(dǎo)到了實體經(jīng)濟。從“價”上看，債券利率顯著下降，貸款利率穩(wěn)中趨降，也表明央行投放流動性的利率傳導(dǎo)效果正在逐步顯現(xiàn)。

報告強調(diào)，目前在結(jié)構(gòu)上和局部領(lǐng)域，貨幣政策傳導(dǎo)仍面臨一些約束。為此，央行采取了定向降準(zhǔn)、擴大抵押品范圍等多種措施，加強“精準(zhǔn)滴灌”，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對民營企業(yè)和小微企業(yè)的支持力度。與此同時，也需要相關(guān)部門進一步加強協(xié)調(diào)配合，綜合施策，通過“幾家抬”共同改善貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)。

陳果靜