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日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰20年，中國不會踏進(jìn)同一條河流
中國問題不能同“日”而語

m.kejuu.com?2010-01-25 07:56? 陸綺雯?來源：解放日報我來說兩句

日本的股價到1992年8月就跌去了六成，日本的地價和房價到1994年中旬各自都跌去了八成左右。事實上，除了股票和房產(chǎn)，各項資本投資標(biāo)的物都出現(xiàn)了來不及脫身的大量 “套牢族”，從房屋、土地到股市、融資都有公司或個人大量破產(chǎn)，之后產(chǎn)生的恐慌心理使得消費和投資緊縮的加乘效應(yīng)，不只毀掉泡沫成分也砍傷了實體經(jīng)濟(jì)。

回顧泡沫破裂后的20年，日本經(jīng)濟(jì)的年均增長率為1.1%。經(jīng)濟(jì)史學(xué)家安格斯·麥迪森表示，日本人均GDP（以購買力平價計算）從1950年相當(dāng)于美國的20%的水平，升至1991年85%的峰值水平，到2006年，這一比例降至72%。這一數(shù)據(jù)看起來還不是那么糟糕，但日本政府的債臺高筑看起來就可怕得多，日本政府的凈負(fù)債和債務(wù)總額占GDP的比例，分別從1991年的13%和68%，升至2010年預(yù)期中的115%和227%。

日本也沒有逃過本輪全球金融危機(jī)的打擊，日本陷入了7國集團(tuán)（G7）中最嚴(yán)重的衰退。根據(jù)經(jīng)合組織（OECD）的數(shù)據(jù)，2009年，僅凈出口下降一項，就使日本經(jīng)濟(jì)縮減了1.8%。

泡沫經(jīng)濟(jì)的“成分配方”

泡沫是如何吹起來的？泡沫又是怎樣快速破裂的？或許回答這兩個問題對當(dāng)下來說才是最有實際意義的。

孫立堅說：“今天歸納起來，日本學(xué)者達(dá)成共識最多的因素有以下幾點，獨立看起來，都不一定足以成為導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹的原因，但是，當(dāng)它們發(fā)生在同時作用，一旦形成‘化合物’，那么，由此釋放出來的投資和投機(jī)能量是當(dāng)時任何人都無法抵擋的。 ”

首先，金融機(jī)構(gòu)積極參與到股市和樓市的投融資活動中。

當(dāng)時，房地產(chǎn)按揭貸款給日本銀行業(yè)帶來了曙光，主要表現(xiàn)在3個“亮點”上：一是土地價格不斷上漲，土地作為抵押品的融資方式被過高評價；二是金融機(jī)構(gòu)自身的融資環(huán)境及其融資成本不斷改善，增加了銀行放貸的沖動；三是銀行傳統(tǒng)的審慎性監(jiān)管方式?jīng)]有隨著風(fēng)險的增加而及時調(diào)整。