短期來看不用擔(dān)心通貨膨脹
明年中國沒有通貨膨脹，2011年以后要再觀察。擔(dān)心通貨膨脹的人主要理由是央行發(fā)行這么多貨幣，銀行增加這么多信貸，認(rèn)為過多的貨幣投放會(huì)造成物價(jià)上漲。然而，通貨膨脹是過多的貨幣追求過少的商品導(dǎo)致價(jià)格上漲，現(xiàn)在我們的問題是貨幣確實(shí)不少但是商品更多，跟上世紀(jì)九十年代那個(gè)通脹時(shí)代相比有天壤之別，那個(gè)時(shí)候是短缺經(jīng)濟(jì)，而現(xiàn)在是過剩經(jīng)濟(jì)，大部分商品是擔(dān)心賣不掉而不是供不應(yīng)求。判斷有沒有通貨膨脹，不能只看到硬幣的一面而忽視另一面。綜合硬幣的兩面，應(yīng)該看單位產(chǎn)能貨幣供應(yīng)量，如果單位產(chǎn)能貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定物價(jià)就會(huì)保持穩(wěn)定。
一般來講單位產(chǎn)能貨幣供應(yīng)量開始走穩(wěn)或者翹頭三年以后，物價(jià)才會(huì)起來。格林斯潘認(rèn)為，美國的產(chǎn)能過剩可能在2012年以后。我國生產(chǎn)制造業(yè)比重大，產(chǎn)能過剩狀況比美國嚴(yán)重得多，所以我國的通脹應(yīng)該在美國之后，中國不用率先考慮通脹問題。
中國CPI構(gòu)成包括三部分，食品價(jià)格、制造業(yè)價(jià)格、服務(wù)業(yè)價(jià)格各占三分之一的權(quán)重。從制造業(yè)來看，產(chǎn)能過剩抑制了下游產(chǎn)品價(jià)格的上漲。由于上游行業(yè)是壟斷競爭，而下游行業(yè)是完全競爭，加之產(chǎn)業(yè)鏈很長，使得成本在中間環(huán)節(jié)被消化掉，因此，盡管上游產(chǎn)品價(jià)格暴漲，下游消費(fèi)品價(jià)格也難以上漲。對(duì)于石油價(jià)格，2010年上漲動(dòng)力不足，甚至有可能下降。上一次石油價(jià)格大漲至147美元時(shí)，下游的塑料等化工品都不漲價(jià)；鐵礦石漲了幾倍，汽車、空調(diào)也沒漲價(jià)。所以，CPI中的制造業(yè)價(jià)格很難普遍上漲。
屬于非貿(mào)易部門的服務(wù)業(yè)，理論上在經(jīng)濟(jì)起飛過程中價(jià)格應(yīng)該一直上漲，但我國服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力供給是過剩的，使服務(wù)業(yè)工資的上漲比較緩慢，金融危機(jī)后使2007年的服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲勢頭得到了抑制，所以服務(wù)業(yè)價(jià)格對(duì)通貨膨脹的壓力也不大。
通脹唯一可能的突破口是糧食。食品制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈短，糧食價(jià)格上漲就會(huì)導(dǎo)致食品價(jià)格上漲。大豆?jié)q價(jià)豆腐一定漲價(jià)，生豬漲價(jià)豬肉一定漲價(jià)，所以糧食可能會(huì)影響物價(jià)水平。我國夏糧產(chǎn)量和需求量基本能夠保持平衡還略有盈余，也不排除有些人炒作，會(huì)有一定的不穩(wěn)定因素。
所以，短期來看通貨膨脹我們不用擔(dān)心，明年大概2%-3%的CPI是正常的。
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