匈牙利、捷克的經(jīng)濟形勢更加嚴峻，連續(xù)數(shù)個季度出現(xiàn)環(huán)比萎縮，均陷入了“二次衰退”局面。兩國經(jīng)濟預計今年都將出現(xiàn)－1％左右的萎縮。更糟糕的是，匈牙利歐爾班政府由于在國內(nèi)法律、政策問題上態(tài)度強硬，與歐盟和國際貨幣基金組織的關(guān)系都處于僵局。匈牙利在去年底向國際貨幣基金組織申請貸款援助，但雙方的談判時斷時續(xù)，直到現(xiàn)在還未達成任何協(xié)議。而歐盟表示要從2013年中止向匈牙利發(fā)放總額為4.95億歐元的發(fā)展援助資金，這對于銀根緊張的匈牙利無異于雪上加霜。遲遲得不到外部援助的匈牙利只能自救。因此，盡管匈牙利目前的通貨膨脹率達6.6％，高居歐盟榜首，匈央行還是不得不舍通脹而求增長，自8月份以來連續(xù)3次降息，而且預計近期還將繼續(xù)降息。

捷克政府也有自己的麻煩。為了在明年年底將財政赤字水平達到歐盟規(guī)定的標準，捷克正在實施嚴格的財政緊縮政策，無法利用大規(guī)模投資來拉動經(jīng)濟。通過降息刺激內(nèi)需成為捷克當前最現(xiàn)實的選擇。自9月份以來，捷克連續(xù)兩次降息，將基準利率降到了歷史最低的0.05％，進入事實上的零利率階段。由于目前的利率水平封殺了通過貨幣政策進一步刺激經(jīng)濟增長的調(diào)節(jié)空間，一旦經(jīng)濟增長仍然無法達到預期，捷克央行就只剩最后一張牌，通過介入?yún)R市壓低捷克克朗的匯率，以拉動出口，促進經(jīng)濟復蘇。

從全球范圍來看，東歐國家的降息措施與美國、日本、歐盟近期為應對經(jīng)濟危機所采取的新一輪量化寬松政策一脈相承。這些措施在一定程度上有助于刺激經(jīng)濟需求，帶動增長，但也可能引發(fā)諸多潛在風險。降息一方面容易導致通貨膨脹，放大資產(chǎn)泡沫，另一方面，隨著歐美量化寬松政策帶來的“輸入型通脹”，貨幣被動升值等負面影響逐漸顯現(xiàn)，東歐金融、貨幣市場的局勢將變得更加復雜。屆時，東歐國家央行在如何尋求經(jīng)濟增長與通貨膨脹之間的政策平衡上，將面臨嚴峻挑戰(zhàn)。